业绩总结：2013 年正泰电器实现营业收入119.57 亿元，同比增长11.71%、实现归属于母公司的净利润15.42 亿元，同比增长22.21%；净资产收益率为31.11%，实现每股收益1.53元。
    收入稳步增长。2013 年公司在宏观经济增速放缓的整体趋势下，实现营业收入119.57 亿元，同比上涨11.71%，其中，公司主要产品配电电器和终端电器通过转型升级、市场营销推广等手段，营业收入同比增长6.29%和8.34%，依然实现稳步增长。电子电器（光伏逆变器）抓住光伏行业的市场机遇，收入增长184.52%，建筑电器和仪器仪表抓住市场机遇，同比增长15.31%和18.30%，成为拉动公司收入增长的强大引擎。
    新需求驱动新增长。2014年，公司除了在原有业务需求之上继续保持市场份额之外，将努力挖掘新增电网投资，新能源汽车市场和光伏产业发展，以及持续推进的城镇化建设中形成的新市场需求，用以弥补传统领域需求增速下滑所产生的不利影响。
    积极进军高端市场。2013年，诺雅克实现收入3.56 亿元，同比增长54.57%，实现净利润1807.63 万元，首次盈利。2013 年中，诺雅克品牌强化高端定位，强调全系列智能化产品与严谨的设计流程，提升客户信赖度与行业口碑。我们认为，高端市场成为公司未来重点拓展领域无疑，随着精细化运作时代到来，智能化领域空间巨大。1.快速占领高端市场，可以有效占领市场制高点，高附加值产品可以有效增加公司收入和利润。2.利用高端产品，可以积极开拓国外市场，扩大需求途径。
    投资建议。公司是我国国内低压电器领域的龙头企业之一，销售网络较为健全，技术实力较为雄厚，成本控制能力较强，2014年收入增速达到12%概率较大。预计2014-2016 年的公司营业收入分别为134.58 亿元、151.132 亿元和170.10 亿元，归属母公司所有者的净利润分别为17.94 亿元、21.63 亿元和26.45 亿元，对应2014年、2015 年和2016 年每股收益1.78元、2.15 元和2.63元。
    风险提示：市场竞争激烈，原材料价格大幅波动；新增电网投资不达预期。