报告摘要：
    公司持续稳健经营，良好的新增订单增长态势保障了后续经营发展。
    报告期内实现新增销售订单50.56 亿，同比上升29.73%，超额完成年
    初48 亿的目标，因公司从订单执行全周期一般3-9 个月不等，以前年
    度累计33.51 亿订单结转至2014 年及以后执行。2013 年实现营业收入33.86 亿，同比上升17.08%；实现净利润3.47 亿，同比上升39.65%；实现扣非净利润2.8 亿，同比上升49.01%。从营业收入指标看未完成35 亿的经营目标，主要是输变电设备交付放缓影响了收入确认。
    公司不断丰富现有输配电产品线，新产品的市场地位稳步提升。从新签订单的产品分类看，现有老产品如隔离开关、断路器、电容器、电抗器、互感器等新增订单均有20%以上增长（除中性点接地产品），市占率得到巩固。战略主产品GIS 在2013 年共计新增订单10.9 亿，同比增长64.14%；220kV GIS 已跻身国网主要供应商行列，在系统外市场取得业绩突破，并首次走出国门销往海外。110kV 和220kV 变电站监控产品均取得了国网集招资质并相继中标，110kV 继电保护装置取得集招资质。电力电子成套设备在南网和国网市场取得业绩突破。
    海外市场的开拓得到有效推进，将成为国内市场饱和后的接力棒。公司短期发展主要依靠国网投资增长以及三大战略新产品投放市场，但中长期成长依赖于广阔海外市场的开拓能力，未来大力发展海外是公司重心。公司首个工程总包项目(巴基斯坦首都伊斯兰堡机场变电站)已在2013 年10 月破土动工。由于海外项目工程的执行周期较长，对短期的海外地区收入增长拉动尚不明显，但订单趋势已显良好态势，2013 年实现来源于海外市场的订单共计3.39 亿，同比增长40.96%。
    盈利预测与投资建议：2014 年公司的经营目标是，实现新增合同订单58 亿元，同比增长15%；实现营业收入39 亿元，同比增长15%。我们预测公司2014-2016 年的EPS 分别为0.94、1.14、1.29 元，对应当前股价市盈率为17、14、12 倍，维持“推荐”评级。
    风险提示：国内市场整体需求趋于饱和，海外市场开拓进度不确定性