事件：公司本次拟发行不超过1.5 亿股（含1.5 亿股），募集资金总额不超过21.20 亿元，并且控股大股东中国建材计划拟以不超过3 亿元现金认购本次发行股份，认购数量将不超过2,126 万股（含2,126 万股），占总发行量14%。
    此次发行总量占摊薄后总股本比例不超过20%，发行价格不低于前20 个交易日均价的90%，即14.11 元/股。募投项目主要为石膏板加龙骨（约5.2 亿元）、结构钢骨（约4 亿）、偿还银行贷款(约6 亿)、公司营销平台建设与研发中心（约5 亿）。
    产品契机叠加政策契机，新型房屋有望成为新亮点，公司产业结构进一步完善。本次定增亮点在于结构钢骨（新型房屋业务）的快速扩张。公司将在全国布局7 个基地（共对应280 万平米房屋），通过依托原本石膏板基地叠加新增基地实现全国布局。公司12 年启动北新房屋，经过2 年项目及技术升级，产品具备高速发展基础；另政策上，随着中央积极推动绿色低碳产业发展，我们判断产品沉淀叠加政策契机有望推动新型房屋成为公司成长性提升关键。结构钢骨作为关键部件，我们预计盈利能力预计较好。
    深化石膏板产业布局，进一步巩固龙头企业地位。目前公司石膏板业务已在全国布局54 条生产线，产能达16.5 亿平，产量占全国份额的50%左右。13年公司全年销量继续实现增长约14%左右，产能利用率超70%。公司为实现全国性布局，计划新建天津/昆明/嘉兴共3 个基地（新增石膏板9000 万平米），并相应扩建配套产品轻钢龙骨（新增2.5 万吨）。公司产能继续增长叠加龙骨产品积极配套，公司15 年石膏板产能将达到17.4 亿平米，规模以及行业议价优势将得到不断提升。
    大股东认购彰显对企业未来发展信心，上调 2014-15 年公司EPS 为1.9/2.18元（原13-15 年1.58/1.84/2.03 元），维持“增持”评级。考虑到公司定增项目新投产产能进一步释放所带来的规模效应，我们上调公司14/15 年石膏板销量增速5%，新增结构钢骨产能利用率分别为40%/60%，上调公司13-15 年 EPS预测为1.58/1.9/2.18 元，维持“增持”评级。