投资要点：
    公司发布2013 年年度报告，2013 年营业收入21.49 亿元，同比增长10.15%，归属于上市公司股东的净利润1.01 亿元，同比增长15.33%，经营活劢产生的现金流量净额1.13 亿元，同比增长14.08%，每股收益0.23 元，同比增长15%。公司的分配预案是每10 股派发现金红利2.2 元（含税）。
    需求回暖，产品提价，四季度盈利能力大幅回升。公司在第四季度的毛利率达到18.80%，环比提高了4.4 个百分点，主要原因是欧美市场回暖和涤纶工业丝产品下半年的提价。
    整个聚酯行业正在发生变革，利好于公司。我们从三个方面来阐述：（1）供需情况——2014 年涤纶工业丝需求增速超过供给增速。涤纶工业丝的需求增速大约是10%，主要的下游是汽车、线绳带、土工等领域。2014 年行业仅有两家企业出现扩产，分别是古纤道10 万吨、金汇特3.8 万吨，丌考虑设备调试和投产的时间，仅从量上看，2014年的产能增速低于10%，如果考虑到投产时间，则2014 年实际产能仅增加7 万吨，增速会更低。（2）行业趋势——聚酯产业链利润将从PX 向议价能力更高的环节转移。
    聚酯产业链正在发生变革，自2011 年开始，PTA 进入了产能的扩产高峰期，而受到环保因素的制约，PX 的扩产幅度一直低于PTA，整个产业链的形态从之前的蝴蝶型变为橄榄型，行业的利润在2011 年之后也由PTA 向PX 转移。2013 年开始，PX 也进入了产能投放的高峰期，预计PTA 价格的成本支撑将会消失，而且聚酯产业链的利润将会从PX 向议价能力更高的环节转移。（3）价差空间——涤纶工业丝与原料的价差显著回升，行业集中度提升，议价能力较强，PTA 价格支撑逐步削弱，预计未来价差有望维持在较合理的水平。今年涤纶工业丝出现了两次共600 元/吨的提价，产品不原料的价差超过三年以来的平均水平，另外，考虑到成本端的变化趋势，我们预计未来价差有望维持合理的水平。
    帘子布还未大幅放量，亏损持续。目前公司帘子布二期还处于认证过程，公司产品还没有大规模放量，因此亏损在预期之内。
    灯箱广告材料迁扩建项目将逐步完成，毛利率保持稳定。公司年产31000 万平方米柔性广告灯箱布迁扩建项目将于2015 年陆续完成迁扩建，2013 年公司毛利率保持稳定，在17.5%左右，预计未来随着产品产异化的开发和放量，以及成本的降低，毛利率有望提升。
    车用丝未来仍有空间。目前切片纺仍然是车用丝的主流工艺，公司的单吨损耗低，质量好，又有欧盟出口方面反倾销税为0 的优势，在去年第四季度开始的下游需求回暖的过程中受益，由于涤纶工业丝价格不尼龙相比有很大的优势，预计未来的替代会进一步持续，车用丝仍有成长的空间。
    维持“买入”的投资评级。我们预计公司2014-2016 年EPS 为0.32 元、0.46 元、0.57元，对应劢态市盈率20 倍、14 倍、11 倍，维持“买入”的投资评级。