投资要点：
    公司公告年报并复牌：报告期内，公司实现营业总收入21.37 亿元，比2012 年降低0.73%；实现归属于上市公司股东的净利润4.77 亿元，比2012 年增长10.17%，拟每10 股派发现金红利1 元（含税）。
    拟实施股权激励，建立长期激励机制。同时，公司公告限制性股票激励计划（草案），计划以定向发行新股的方式授予1600 万股限制性股票（占总股本的2.49%），授予价格每股9.4 元，激励对象包括公司经营管理人员、核心业务、技术、管理骨干等在内的69 人。本计划首次授予部分分三次解锁，行权条件包括以2013 年度净利为基数，2014、2015 和2016 年净利增长率分别不低于20%、40%、60%；净资产收益率不低于11%、12%、13%。我们认为，此次股权激励计划的实施有助于公司建立长期激励机制，调动管理团队与核心骨干的积极性，促进公司业绩长期持续增长。参照公司行权条件，14-16 三年业绩年均增速需要至少约17%，这为公司业绩增长提供了一定的安全边际。
    涉足电子烟，获得发展新动力。公司前期公告与深圳市合元科技共同设立合资公司，主要从事电子烟的研发、生产与销售。电子烟市场空间巨大，合元科技是目前全球最大规模之一的电子烟整体解决方案提供商，公司是烟标行业龙头，两者合作发展电子烟业务，有利于资源整合，充分发挥协同效应，促进公司产业转型，新增收入来源。
    继续做大做强烟标主业，存外延式并购预期。11 年公司收购了江西丰彩丽52%股权和重庆宏声57%股权，12 年公司收购佳信香港和参股江苏顺泰，13 年公司收购中丰田剩余股权和重庆宏声9%股权。可以说公司并购经验丰富，而中烟三产剥离为公司外延式并购扩张提供了条件，鉴于烟标行业的特殊性，不排除公司未来继续通过外延式扩张来壮大烟标主业。
    公司在继续做大做强烟标主业基础上，涉足电子烟、酒标、药标等多元化业务经营，推进产品产业转型，同时建立长期激励机制，促进公司长远发展。暂不考虑摊薄，预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.91、1.09、1.26 元，维持“增持”投资评级。