公司业绩优异，海外市场增速突出
    2013 年实现收入54.10 亿元，同比增长53.21%；实现归属上市公司股东的净利润11.31 亿元，同比增长61.52%；实现基本每股收益1 元，同比增长58.73%；加权平均的ROE 为35.09%。国外地区实现收入13.22 亿元，同比增长82.44%，高于国内增速，同时毛利率提升6.14 个百分点至43.13%，略低于国内水平。
    前端产品持续高增长，新业务增长迅猛
    前端产品实现收入21.64 亿元，同比增长78.15%，收入规模超过后端产品，同时毛利率提升1.44 个百分点，也高于后端产品；其他业务收入5.06 亿元，同比增长233.68%，显示新业务增长迅猛。
    研发投入大幅增长，解决方案提供能力增强
    2013 年公司研发投入超过5 亿元，同比增长108.89%，公司推出了数百款新产品以及面向诸多行业的解决方案；在整个行业的竞争模式转向解决方案竞争的背景下，公司解决方案的供应能力进一步增强，市场份额也将逐步向龙头公司集中。
    推出华视微讯，布局民用安防市场
    随着无线网络的完善、移动互联网、智能手机的普及，民用安防市场正在兴起，公司推出华视微讯布局民用安防市场，推出针对家庭和小微企业的解决方案；未来，公司的民用安防业务还可以向智能家居的其他领域拓展。
    风险提示
    行业技术变化过快的风险；政府政策及财政压力；民用安防业务的不确定性。
    维持“推荐”评级
    近期公司股价出现较大幅度的调整，我们判断整个安防行业的前景并无变化，公司的解决方案提供能力进一步增强，在行业内的竞争地位提升，未来行业的市场份额将继续向龙头公司集中，公司受益明确。我们预测14/15/16 年的EPS分别为1.47/1.98/2.67 元，当前股价对应14/15/16 年的市盈率为21.4X/15.8X/11.8X,，当前估值偏低，维持公司“推荐”评级。