事件：中信银行发布公告，证实其3月11日同时正式宣布与微信、支付宝合作，微信信用卡产品正处于最后测试阶段，淘宝异度卡则将于近日发布。以下是我们的点评：
   基于网络的虚拟信用卡市场空间巨大：传统银行信用卡风险容忍度极低、营销成本高、信用风险控制措施不完善,低额度卡覆盖极少；客户需求角度而言虚拟卡也是一片蓝海：1、交易成本、机会成本的节省以及便利性；2、信用体系不健全下的金融抑制导致很多客户还款能力、还款意愿并不低但却无法申请到信用卡；3、国内消费者信用卡透支较少，信用卡贷款占比显著低于发达国家，个人部门杠杆也显著低于其他国家，消费习惯的变化正在发生。
    传统银行担忧的风险问题在互联网大数据、信用保险安排下迎刃而解，消费信贷有望成为银行获利的主要来源：风控上：1、微信朋友圈、分享、聊天内容等信息，支付宝用户数据挖掘提供了新的信用评价工具；2、微信理财、“余额宝”可以和信用卡绑定实现自动还款；3、保险公司提供信用保险。盈利上，银行承担了信用提供功能，也必然是利息收入的主要获得者，与合作方不存在诉求冲突。
    无排他性但有先发优势：支付宝拟推虚拟卡在2013 年4 季度前就已有酝酿，未来其他银行即便寻求合作，探讨、斟酌、设计的过程也需要接近半年时间。历史上来看，中信集团向来站在改革前端，在互联网大潮下，中信银行也有望引领传统国有银行的蜕变。
    投资建议：同时和腾讯、阿里合作涉足市场空间巨大的虚拟信用卡领域一方面将改善其零售业务软肋，另一方面也预示着中信银行开始以开放积极的心态拥抱互联网金融，有望引领传统国有银行的蜕变，我们调高评级至“买入-A”，调高目标价至7.4 元（对应2014 年动态PB1.3 倍）。
    风险提示：信用风险爆发、经济增速大幅下滑。