>> 联讯证券-东阿阿胶(000423):阿胶提价、控股益建,保障业绩稳定增长-140312
| 上传日期: |
2014/3/12 |
大小: |
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| 格式: |
pdf |
来源: |
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| 评级: |
增持 |
作者: |
丁思德 |
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2013年,公司实现营业收入40.16亿元,同比增长31.42%;实现归属于上市公司股东的净利润12.03亿元,同比增长15.64%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润11.54亿元,同比增长23.02%;归属母公司所有者净资产50.02亿元,同比增长17.8%;每股收益1.84元。同时公司拟每10股派发现金红利7元。 点评: 1、阿胶产品提价抵消驴皮涨价带来的影响。随着国内阿胶产能增长、驴皮用量增加,养驴成本上升等一系列因素影响,国内驴皮价格已从2009年20元/千克上涨至2012年的超过80元/千克,特别是2013年以来驴皮价格涨幅过大,目前已达200元/千克左右。驴皮占阿胶生产成本40%左右,原材料价格上涨给制胶企业带来了成本压力。东阿阿胶目前的存货规模不断扩大,且成本核算采用的是移动加权平均法,驴皮价格的波动会在不同年份间有一定的平滑,预计公司驴皮加权价格同比提升70%左右。面对成本压力,公司于2013年1月、7月以及2014年1月将出厂价分别上调6%、25%和19%,相对于2012年底,阿胶块目前的出厂价同比提升57.7%,售价上调在一定程度上抵消了成本上涨带来的不利影响,即使如此阿胶及系列产品的毛利率仍同比下降了4.83%。 由于目前进入阿胶产品生产的企业越来越多、竞争逐渐激烈,预计未来公司大幅涨价的可能性较低,而是会偏向于类似成本加成的方式,依照驴皮等原料价格的上升情况而适当调整价格。公司目前有自己的养殖基地同时也从国外进口需求量15%左右的驴皮,在一定程度上可以进一步平滑原料价格,使原料价格涨幅处于业内较低水平,保障了毛利率维持在较好的水平。即使提价在一定程度上会流失一部分客户、使得销量有所下降,但公司产品历史悠久、口碑较好,特别是熬胶活动在一定程度上也提升了客户粘性,最终销售收入会保持平稳增长。
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