■业绩符合预期：2013 年实现归属母公司股东净利润152.3 亿元，同比增长13.6%， 4 季度单季净利润同比增长11.7%，环比下降15%。
    全年营收同比增长31.3%，由于成本收入比上升、拨备大规模计提使得净利润增速较低。4 季度由于资产扩张放缓、费用、拨备增加，利润环比下降，单季营收环比增加6.6%。
    ■4 季度贷款利率上升带动息差明显提高： 4 季度单季净息差环比上升21bp 至2.52%，主要得益于贷款收益率大幅上升（环比提高27bp），存款利率则相对稳定，仅环比上升2bp。公司定价管理和结构调整卓有成效，净息差基本回到2012 年降息前的水平。
    ■个贷快速增长，企业定存增加较多：2013 年公司新增贷款中个贷占比高达79%，其中按揭贷款负增长，而个人经营性贷款、车贷、信用卡贷款高速增长。存款方面，企业部门定存增长超过30%，储蓄存款增速略慢但也在17%以上。4 季度存款环比有所减少。
    ■中间业务增长势头迅猛：手续费净收入同比增长高达83%，其中咨询顾问收入增幅达320%、理财、银行卡业务收入增速也在100%以上。
    ■4 季度同业资产占比上升1.8 个百分点：主要是买入返售规模扩大。
    ■大规模核销带来不良环比下降但逾期贷款压力仍然较大：年末不良率0.89%，比3 季度末下降7bp，不良余额减少4.9 亿元，主要由于核销力度非常大：全年核销超过40 亿元。年末逾期率比中期末上升1bp至3.13%，逾期贷款生成率仍处高位，新增逾期主要在长三角地区。
    ■投资建议：平安银行业绩符合预期，新增贷款向小微、车贷、信用卡贷款等零售领域倾斜，定价能力不断提升。公司定位消费领域并不断推出定制化产品，集团优势下负债基础不断夯实，中间业务高增长，积极拓展互联网金融，将传统业务实现线上线下结合。我们看好其灵活机制、鲜明定位，预计2014 年盈利增长23.5%，目前股价对应2014年动态PE 和PB 分别为5.45 倍和0.81 倍，维持“买入-B”评级。
    ■风险提示：信用风险爆发。