◆贵州茅台对经销商年度计划灵活执行政策预期将强化渠道扩张：  近期对茅台主要经销商进行了实地调研，贵州茅台2 月上旬开始重新放开对经销商的年度计划自由执行，这是一个重大市场改革信号：  1、开始尝试推动经销商年度计划的弹性供给尝试，为今后经销商的逐步加量做好准备，也为提升经销商的市场化程度和竞争力做准备，通过经销商的提前计划执行能力推动经销商的客户开拓、市场服务和经营能力的提升，预计一季度结束，将有超过50%的客户实现二季度计划提前完成。  2、通过经销商的提前计划执行实现经销商之间的进一步充分竞争，从而通过供给的增加稳定市场团购价格在900 元左右，通过此举推动茅台持续打造大众消费品牌，持续扩大消费群，而不走过去控量提价的老路。  3、经销商提前计划执行，也表明了整个大众市场需求显著提升，在价格稳定的前提下，大众消费群正在快速超预期地替代传统政商务需求的大幅度下滑，表明茅台基本面比过去更加健康。  
    ◆茅台O2O 等经营创新将充分释放茅台产品力，并推动系列品牌打造：  移动互联网的发展浪潮将推动茅台在O2O 运营模式上做出创新，茅台预期将通过O2O 模式充分发挥全国1800 多个专卖店直营店的终端服务功能，并通过整合全国的专业酒业和其他高端消费品经销商和终端以提升对大众消费群的服务能力。  茅台作为酱酒龙头，其品类的优势将进一步转化为中高端以上多品牌的打造，电商和O2O等移动互联网将持续推动和释放茅台品类品质竞争力。 
    ◆预期2014 年开始进入销量主导的新一轮增长阶段：  预期茅台2014 年开始进入到销量主导的增长阶段，适应大众消费需求升级，预期茅台酒高端市场占有率将在2014 年的40%提升到2016 年的50%，系列酒将保持15-20%的增长。  
    ◆维持对公司的"买入"评级，6 个月目标价214 元：  茅台2014 年进入基本面大反转阶段，合理的估值水平在15 倍PE 以上，6 个月目标价214 元，继续维持"买入"评级。