投资要点：
    1．事件:发布年报业绩预告，收购过会
    公司今日发布2013 年业绩预告，实现营业收入38,754.17 万元，同比增长71.96%；归属于上市公司股东的净利润15,388.32 万元，同比增长86.98%，对应EPS0.22。同时公告，玩蟹，上游收购方案过会。
    2．我们的分析与判断
    （一）动网先锋业绩符合预期，平稳增长
    公司按照“内生增长+外延发展”的增长模式，游戏开发、发行和运营能力不断增强，移动终端游戏和互联网页面游戏的经营业绩增长迅速。首次收购的页游开发商动网先锋于2013 年3 季度开始并表，为公司带来较为客观的业绩增长。从年报预期来看，动网下半年实现净利润在3500 万-4000 万左右，超过了业绩承诺。
    （二）公司规模成长带动营业外收入大幅提升
    从业绩预告来看，公司营业外收入规模在1500 万左右，同比增长近4 倍。我们预计可能是随着公司经营业务规模的大幅增长，政府扶植补贴规模加大导致。
    （三）收购方案最终过会，进入快速成长期
    公司收购手游龙头开发商玩蟹科技和休闲游戏开发商上游科技的收购方案最终过会，随着2 季度开始并表，公司的经营业绩与规模将进入快速成长期。同时，随着创业板再融资开闸的临近，公司的行业投资与并购，尤其海外投资并购会进入快车道。
    3．估值、投资建议与主要风险
    我们预计收购完成后，公司13/14/15/16 年备考净利润将分别达到3.7 亿/5.2 亿/6.4 亿/7.3 亿元， 对应摊薄后EPS0.45/0.63/0.77/0.92 元。当前股价对应13/14/15/16 PE 为80X/58X/48X/41X，我们维持“推荐”评级。
    主要风险：
    行业竞争加剧，开发商分成降低，被收购标的公司出现骨干人员流失