Table_Summary 公司披露业绩快报：2013 年实现销售收入9.26 亿元，同比增长53.91%；实现归属净利润1.05 亿元，同比增长18.74%；对应基本每股收益0.88 元。
    核心业务保持稳定增长，4 季度盈利能力回升
    公司全年实现基本每股收益0.88 元，略低于我们前期预期（0.90 元），
    主要原因可能在于天马集团的改善程度略低于预期。
    2013 年公司收入同比增长近54%，保持较快增长，剔除天马瑞盛的影响，同比口径后测算公司主营业务收入同比增长约25%-30%。
    公司2013 年归属净利润同比增长18.74%，表现略为平淡，主要有三方面原因，第一、天马还在结构调整阶段：我们估计天马集团13 年净利润接近2000 万元，公司投资收益约400-600 万元，13 年天马集团还处在整合阶段，14 年还有提升空间；第二、新产品贡献有限，13 年公司储备了许多新产品，但还处在客户试用、市场推广阶段，尚未做出明显贡献，14 年以来装饰板已经开始销售，电子薄毡等也有订单意向，有望相继增厚业绩；第三、期间费用提高，13 年公司募投资金基本使用完毕，财务费用同比大幅提升。
    投资建议：维持“买入”评级
    整体来看，公司目前总体规模虽小，但是在玻纤制品业内核心竞争力较强，主要体现在优秀的经营管理、成本控制、产品研发和市场开拓能力等方面。我们认为公司在2014 年具备较好的投资机会，主要基于：一是储备新产品项目较多（电子薄毡、保温棉、连续毡及装饰板等），2014 年有望相继增厚业绩；二是收购企业天马集团和天马瑞盛改善空间较大，尤其是天马集团，有能力做到和长海一样的体量，预计这两家公司2014 年将慢慢步入正轨；三是已有核心产品将继续放量，主业保持稳定增长，同时如果玻纤纱行业明年出现回暖，公司的受益弹性也很大。我们预计公司2013-2015 年EPS分别为0.88、1.30、1.79 元/股，维持“买入”评级。
    风险提示
    玻纤市场需求持续低迷，收购整合低于预期，新产品拓展进度低于预期。