一、 事件概述
    杰瑞股份于2月25日晚间发布2013年度业绩快报：2013年度实现营业收入37亿元，同比增长55.19%，归属于上市公司股东净利润9.87亿元，同比增长53.50%，实现摊薄EPS1.54元，处于业绩预告（50%-80%）偏下位置，稍低于此前预计，但近期市场调整已经大部分消化。我们适度调整之前盈利预测，预计13-15年摊薄EPS分别为1.54、2.35、3.5元，分别同比增长53.5%、52.4%和49.05%，维持"强烈推荐"投资评级，，按照14年35倍PE合理估值80-85元。
    二、 分析与判断
    2013年延续高增长，持续为股东创造丰厚回报2013年度实现营业收入37亿元，同比增长55.19%，归属于上市公司股东净利润9.87亿元，同比增长53.50%。2006-2013年7年间，营业收入由1.84亿元增长至37亿元，7年CGAR达53.51%，最低年增速为2010年的38.72%；归属母公司净利润由2000万元增长至9.87亿元，7年CGAR74.21%，最低年增速为2011年的50.52%，为股东创造了丰厚的回报。
    杰瑞股份能在过去7年间创造如此业绩，成为优质公司成长行业的典型代表：(1) 公司管理层优秀、股权结构合理；(2) 在石油价格长期高位的刺激下，压裂设备充分受益难动油藏和非常规油气开采投资增加。
    国内设备需求潜在增速下行，但国际拓展和油服开拓将打开新的发展空间长期发展空间仍然较好：
    (1) 国内压裂设备经过前期高速发展后进入平台期，潜在增速有所下降，需自上而下关注非常规天然气开发进展，自下而上关注国际化拓展；
    (2)油服是公司未来主要战略方向，也是市值成长的核心关键。油服开放是油气领域改革的关键之一，公司在油服领域布局多年，去年与贝克休斯合作使其布局更加完善，长期成长值得期待。
    委内瑞拉订单仍未交付致业绩增速稍低，预计今年上半年将顺利交付根据相关公开信息，公司于2013年2月正式签订委内瑞拉1.78亿美元设备订单，去年三季度已经制造完毕，但并未收到45%的尾款而并未如期交付和结算，这是去年业绩稍低的主要原因。其中8023万美元订单已经确认使用中委基金进行结算，这将对今年一季度或者上半年的业绩产生积极影响。国际化拓展也是公司主要发展方向之一。
    三、 股价催化剂及风险提示
    催化剂：页岩气第三轮招标；国内石油体系改革超预期；委内瑞拉订单顺利交付。
    风险提示：因全球拓展受阻、国内潜在增速下降而导致后续设备订单增速下降；国内改革缓慢等因素导致服务拓展低于预期。