事件：公司发布2013 年业绩快报，营业收入、母公司净利润分别为25.6亿元、3.2 亿元，同比增长36.5%、50.6%，对应EPS 为0.75 元。
    ◆业绩高速增长，符合市场预期
    公司2013 年全年业绩为0.75 元，基本符合市场一致预期0.76 元，略高于我们此前预期0.72 元。营收和母公司净利润的增长也分别达到37%和51%，主要得益于销售代理收入增长和咨询业务收入的恢复，其中代理业务收入增长达到了42%，我们判断咨询业务收入增速在10%以上。
    ◆利润率提升明显，我们判断2014 年趋势可持续
    公司净利润率提升明显，从11.3%升至12.4%，连续两年提升，这主要得益于公司销售代理结算费率的稳定和销售代理收入的增长，2013 年销售代理收入增长42%较去年14%的增长有进一步提升。我们维持对公司2014 年4100 亿元代理销售额增长的预测，较2013 年有30%的增长。这将带动公司销售代理结算收入的增长，中性假设下2014 年公司销售代理结算收入增长仍将有30%的增长，而12%以上的净利润率仍将保持。
    ◆维持买入评级，看好公司2014 年的业务创新
    近期公司股价回落反映市场对于公司新业务（如小贷金融、互联网）推进相对迟缓以及房地产市场调整的悲观预期，我们认为是对此前较高预期的修正，我们仍看好公司2014 年的业务创新，维持买入评级。我们略上调公司2014/2015 年盈利至1.00/1.33 元，此前我们的预期为0.96/1.26 元。
    ◆风险提示：中国经济大幅下滑。