一、事件概述
    公司发布2013年度业绩快报：2013年实现营业收入19.5亿元，同比增长15.8%；归属上市公司股东净利润0.97亿元，同比增长133.3%；EPS为0.30元。
    二、分析与判断
    业绩增长符合预期
    公司2013年营收19.5亿元，同比增长15.8%；归属上市公司股东净利润0.97亿元，同比增长133.3%。4Q13营收5.7亿元，同比增长73.7%，环比增长17.0%；净利润0.3亿元，同比增长574.8%，环比增长19.3%，延续大幅增长的态势，符合预期。增长主要源于：1）公司传统产品主要下游为重卡行业，重卡行业2013年销量触底回升，同比增长22.2%；2）受益国Ⅳ切换带来公司节能环保业务SCR封装与EGR冷却器于4Q13带来贡献；3）公司主要原材料价格于2013年下跌。
    公司传统业务触底回升 2014 年仍将增长
    公司商用车产品包括板翅式机油冷却器、中冷器、管翅式机油冷却器、管壳式机油冷却器、汽车空调等，主要下游为重卡行业。重卡销量增速呈现周期性特征，2013年起触底回升，我们判断2014年重卡行业持续转好，主要是更新性需求与补库存需求。此外，公司乘用车铝油冷器、轿车前端模块等产品，依靠热交换技术优势有望获得新订单。我们判断公司传统业务2014年仍将增长。
    布局节能环保业务 国Ⅳ切换将带来SCR 与EGR 增长
    近期大城市雾霾天带来对环保的高度关注，有望推进国Ⅳ排放标准尽快全面实施，目前许多车企与零部件公司均做好国Ⅳ排放标准实施的准备。我们认为国Ⅳ 中， 中重型商用车主要采用SCR+ 共轨技术， 轻型商用车主要采用EGR+DOC/POC技术。公司为国Ⅳ配套的SCR封装业务，主要客户有潍柴等，此外，公司在积极准备进入玉柴、福田、东风、康明斯等客户认证体系中，SCR业务将于2014年实现收入并有望贡献业绩；公司EGR冷却器产品主要客户有江铃、南京依维柯、玉柴、潍柴、锡柴、长城、江淮等，并有望在国Ⅳ切换中获得新客户与订单，出口市场亦有望突破。
    三、盈利预测与投资建议
    看好公司国Ⅳ切换带来SCR与EGR等产品带来增长，以及ORC等新产品有望超预期，预估2014-2015年EPS分别为0.41、0.57元，对应PE分别为27、19倍，维持“谨慎推荐”评级。
    四、风险提示
    商用车行业销量低于预期；SCR、EGR订单低于预期。