一、 事件概述
    公司公告2013 年全年收入12.91 亿元，同比增长4.8%，净利润1.72 亿元，同比增长0.9%。
    二、 分析与判断
    积极拓展非美客户，应收保持稳定
    由于美国对中国风电塔筒双反，公司在2013年基本放弃美国市场，同时公司积极拓展非美市场，使得2013年收入保持稳定，并未出现下滑。
    而募投项目3MW以上海上风塔，于2013年6月开始试生产，已陆续获得包括西门子在内的多家客户试订单，开始小批量供货，我们预计今年公司海上风塔订单有望取得快速增长，成为公司新的增长点。
    整合风塔零部件带来主业稳健增长
    近几年，为Vestas等海外风机商配套零部件厂商陆续关闭，海外风机厂商开始谋求零部件国产化，而海外客户对于零部件需求比较大，公司主营业务主要为风塔，我们认为公司未来不仅将整合风塔零部件一起供给海外客户，同时公司利用自己供应链优势，打造相关零部件产业平台，不仅能够增厚整体收入（零部件占风塔收入20%左右），同时由于零部件净利率相对较高，也能够提升整体净利润率，看好整合风塔零部件带来整体业务稳健增长。
    关注子公司宣力节能环保
    公司公告与宣力投资一起设立子公司宣力节能环保（公司控股40%），我们预计未来宣力节能环保将在节能、以及清洁能源项目加大投资力度。
    其中宣力环保预计在未来5年投资建设约1GW清洁能源，年均200MW，主营项目在新疆、云南、山东、内蒙古、宁夏等地区。若假设全部投资风场，由于目前风场运营逐步回暖，运营净利润在20%-30%，若1GW风场全部投运，将带来年10亿收入，净利润2亿-3亿元。
    三、 盈利预测与投资建议
    1）公司主业迎来稳步增长。非美市场开拓顺利，募投项目订单预计迎来快速增长，整合风塔零部件带来主营稳健增长。
    2）投资风场和尾气发电带来投资收益，预计公司重心向风场开发转移，期待未来带来更多收益。
    3）预计13-15 年EPS 为0.42、0.58 和0.75，公司风场建设存在一定超预期，继续维持强烈推荐评级。
    四、 风险提示：
    1）全球风电需求下滑；2）海上风电订单不及预期；3）风场投资收益大幅下降。