业绩符合预期。2013 年，公司实现营业收入43.99 亿元，同比增长26.0%，归属于上市公司股东的净利润7.77 亿元，同比增长36.6%，EPS 1.13 元，符合预期。公司拟每10 股转增10 股派发现金股利2 元。
    新增合同快速增长。2013 年，公司签订的项目合同总额达到48.69 亿元，同比增长22.67%。在公司这么庞大的体量下，新增合同仍能保持较高增速实属不易，这与其奉行精耕细作的大客户路线密不可分。公司客户遍布金融、电力、企业、政府、医疗、烟草、交通、制造等各行各业，且均是业内翘楚，强大的客户粘性为其提供了稳定的收入来源。
    内生外延并举，行业龙头地位稳固。公司坚持自主创新，开发了大量适应市场需求和变化的软件产品，例如，公司近期在微信银行、智慧房管、人脸识别、云计算等新兴领域取得了重要突破，这些新技术、新产品将为其后续业务拓展打下坚实基础。与此同时，公司不断通过并购来完善产品线和客户资源，巩固其行业绝对龙头地位。今年1月，董事长薛向东当选为北京IT业上市公司俱乐部会长，显示出其加大外延式扩张力度的决心，我们预计今年将是公司的并购大年。
    智慧前海项目只是开端，各地智慧城市订单有望不断落地。今年1月，公司与深圳市前海深港现代服务业合作区管理局签署了《合作备忘录》，积极开发在智慧前海建设、三网融合、区域医疗、北斗导航及虚拟运营商等方面的市场。公司在全国设有25家子公司，在国家大力推动智慧城市建设的背景下，这些地区的智慧城市订单有望不断落地。
    投资建议：公司是国内管理能力最突出、商业模式最稳定、客户资源最丰富的系统集成商，将是我国新一轮信息化浪潮的最大受益者。此外，今年公司的智慧城市、外延扩张有望不断带来惊喜。预计2014-2016 年EPS 分别为1.56、2.02 和2.58 元，维持“买入-A”投资评级，6 个月目标价50 元。
    风险提示：规模扩张的管理风险；收购带来的整合风险。