结论与建议：
    公司于近日完成克顿传媒相关资产的过户手续，2014 ?并表有望大幅增厚公司业绩。同时，引入芒果传媒的战?投资，未来和湖南广电有望开展?为广泛的合作。日前，公司宣布以1.4 亿元超募资?投资?京合润传媒20%股权，植入广告和整合?销已成为产业价值链上非常重要的一环，通过此次入股，可以进一步挖掘公司影视内容的价值，提高衍生业务收入。公司积极进?全产业链布局，构建影视剧产业开放平台，打造综合性全媒体娱乐集团。
    我们看好其发展战?，业绩成长值得期待。
    我们预计2013-2015 ?实现净?润2.92 亿元、5.87 亿元和7.66 亿元，YOY+36%、101%和31%；按摊薄后的股本计算，14、15 ?EPS 为0.90 元1.18元，P/E42 倍和32 倍，维持“买入＂投资建议，目标价42 元（15 ?35 倍）。
     并购克顿传媒完成资产过户：公司以16.52 亿元的对价收购克顿传媒的并购案已于近日完成资产过户手续，公司目前已持有克顿传媒100%股权，克顿传媒承诺2014 ?净?润?低于1.81 亿元，2014 ?并表后将大幅增厚公司的营收和?润规模。
     芒果传媒战?入股：此外，公司公告向兴业全球基?、芒果传媒和富国基?三家机构以33.03 元的价格发?877.9897 万股股份，募集配套资?2.9 亿元，扣除发?费用后的募集资?净额为2.65 亿元。其中，芒果传媒以8587.8 万元认购260 万股。芒果传媒是湖南广电旗下市场化运作主体，通过此次战?入股，未来公司和湖南广电有望开展?为广泛的合作。
     电视剧产能超千集，进一步巩固龙头地位：克顿传媒拥有400 集/?的电视剧制作能?，加上华策的自有产能，并购完成后公司电视剧?产能超过1000 集，市场份额进一步提升，?业龙头地位得以巩固。结合克顿传媒的“大资?＂分析应用的优势，?可以精准地分析用户需求，提高电视剧产品的市场效?和品质。
     1.04 亿元投资合润传媒20%股权：公司日前宣布以1.4 亿元超募资?投资?京和润德堂文化传媒股份有限公司20%的股权，按合润传媒13 ?净?润3030 万元计算，此次收购的PE 为17 倍左右。合润传媒与国内80国家制作单位和好莱坞7 大影业公司达成战?合作，为其影视剧作品提供品牌定制和植入广告的服务。植入广告和整合?销已成为产业价值链上非常重要的一环，通过此次入股，可以进一步挖掘华策影视内容的价值，提高衍生业务收入。其承诺14、15 ?扣非后的净
    低于4000 万和5500 万元。同时，14-16 ?针对华策的影视剧项目实现的植入广告和整合?销，给公司带来的收入?低于3000 万、4000 万和5000 万元。
     积极完善产业链，打造综合娱乐传媒集团：公司围绕电视剧的主业，积极?展和优化产业价值链，实现全产业链布局。在?断?展电视剧产能规模的同时，在电影、衍生业务等方面积极布局，构建影视剧产业开放平台，打造国际化的综合娱乐传媒集团。我们看好公司的发展战?，公司围绕此战?所开展的一系?的并购和投资，将会产生整合效应，有效提升公司的综合竞争实?。
     盈?预测：我们预计2013-2015 ?实现净?润2.92 亿元、5.87 亿元和7.66 亿元，YOY+36%、101%和31%；按摊薄后的股本6.52 亿股计算，14、15 ?EPS 为0.90 元1.18 元。