公司公告2013 年业绩快报,2013 年公司实现营业收入17.12 亿元，同比增长7.17%，归属于上市公司股东的净利润1.77 亿元，同比增长36.86%，基本每股收益0.33 元。
    主要观点
    1.费用降低带来业绩较快增长。经过几年营销模式的改革,公司取得了一些成效,但目前公司利润增速主要受益于费用的压缩,收入和毛利增长较为乏力,未来再通过压缩费用实现业绩增长空间已经不大,持续发展必须通过其它途径来实现,关于公司营销模式的改革历程,请参见我们2013 年11 月7 日发布的深度报告《诺普信:即将迎来经营转机》。
    2.未来几年发展前景看好。国外巨头MAI 和Nufarm 已是收入达到20-30 亿美元，是诺普信2012 年收入的10 倍左右，诺普信有机会复制这些跨国仿制农药巨头的发展路径。MAI 和NuFarm 的增长主要通过销售驱动：收购本土农药经销商来获取产品登记和销售渠道 + 代理销售跨国农药巨头的产品以最大化渠道的规模效益。近几年诺普信不断的收购以及与国外巨头企业的合作逐步开展也表明了公司正走在正确的发展方向上。
    3.收购常隆化工提升公司价值。收购原药公司一方面可以延长公司产业链，更为关键的是，综合对比常隆化工与A 股其它可比公司，常隆农化合理市值超过34 亿元，较大了提高了公司整体合理市值的安全边际。
    4. 政策再次加码，低毒农药受益。目前多项政策正在制定，我国限制高毒农药，推广低毒农药的进程在不断加快，低毒农药公司直接受益。诺普信是国内首屈一指的农药制剂龙头，深耕绿色农药，水基化产品市场占有率超过50%。
    公司获批国家新农药登记产品900 余个，其中生物性仿生性农药及水性化环保型制剂产品登记占比达到50%。
    5.盈利预测和投资评级。预计2014-2015 年EPS 分别为0.43 元和0.52 元，对应的PE 分别为20 倍和17 倍，维持“推荐”评级。
    风险提示
    和国外公司合作能否顺利进行存在风险。