投资要点
    马年伊始，生猪养殖行业典范企业牧原股份连续上涨，三个交易日涨幅达20%，也带动其他养殖股有不俗表现。和很多投资者交流下来，比较关心如下几个问题：（1）上半年猪价走势如何；（2）牧原为何有如此强的成本控制能力；（3）牧原现在的投资机会如何？我们结合最新的武汉生猪产业链草根调研情况与此前行业调研和大家交流下我们的观点。
    （1）节后猪价快速下跌风险已提前大部分释放，中期大概率显现“淡季不淡”而非深跌后直线反转。我们对于节后猪价的判断和市场分歧较大，但观点鲜明。我们判断节前猪价下跌我们更多是节后压力的提前释放，并没有改变中期猪价运行逻辑，母猪存栏缓慢下跌，猪价底部磨底震荡窄幅上行，养殖户并不会大面积淘汰母猪。
    当前猪价止跌企稳达 12.25 元/公斤，由去年高峰16 元/左右下跌了20%，未来下跌空间不足5%（至可变成本11.6 元/公斤）。同时考虑猪价于12 月份开始下跌去存栏，14 年4-5 月供需形势可能比13 年还有好（13 年2 月才开始去存栏）。所以我们对于节后猪价的判断是4-5 月份猪价走势将是“淡季不淡”，而非深跌反转。所以对于牧原股份等养殖股来说，二季度确实存在畜禽链整个行业向上修复的预期差机会。
    今天湖北调研也得出上述类似判断：节前旺季暴跌，并不单纯是供给过剩，还有因为暖冬需求下降、恐慌心理加重同时屠宰场压价共同导致的。当前养殖户普遍头均亏损在150-200 元，虽然养殖户比较受伤，但是暂时更多是动态调整母猪结构、淘汰高龄母猪，而非直接大规模淘汰；同时大部分养殖户也是预期到的，并能接受的（去年这时也开始迅速下跌，今年更像是提前反应）。