广电运通是全球领先的货币处理设备及系统解决方案提供商。公司是中国规模最大的ATM（自动柜员机）产品及系统解决方案供应商，目前业务线可以分为传统优势产品（ATM机）、新型产品（清分机、VTM等）以及基于高端制造的高端服务业务。 金融机具行业总体将持续数年高景气。国内金融机具行业过去五年复合增速接近30%，我们认为，由于存款利率市场化、互联网金融、民营银行等因素加剧银行机构面临的竞争，未来数年，自助金融机具行业会维持30%以上的高速增长。ATM作为主要的成熟金融机具，在过去数年，国内年销量增速均超过20%，未来数年包括类社区银行在内的新增需求将带动自助金融机具行业的快速发展，ATM机行业增速有望继续维持20%以上。
    公司核心竞争优势包括：1）ATM产品的市场和品牌优势：公司ATM机产品市场占有率维持在20%以上，居于国内第一，具备良好的品牌影响力；2）掌握ATM机核心出钞机芯及循环机芯的技术与制造工艺：公司使用自主知识产品的核心模块，ATM机维持50%以上毛利率，高于国内使用进口机芯的竞争对手；3）客户优势：公司和国内主要银行形成了良好的合作关系，有利于带动其新产品销售以及承接银行金融外包服务。 未来增长动力强劲：1）ATM机产品的市场占有率稳居行业第一，未来随着行业总量增长以及国产设备占有率提升，还将继续持续高速增长；2）清分机、VTM新产品市场开拓顺利，有望于2014年开始进入爆发期；3）金融外包服务是金融机具制造商发展的必然趋势，公司依据其客户优势，不断拓展ATM运维、清分外包等银行现金流相关的外包服务，成长可期。
    风险因素。金融机具行业景气低于预期；行业价格竞争影响产品售价和毛利率；金融外包服务的异地扩张进度低于预期；新产品拓展进度低于预期。
    盈利预测、估值及投资评级。我们预计公司2013-2015年归属母公司的净利润为7.04/8.96/11.37亿元。按照最新股本全面摊薄的EPS为0.94/1.20/1.52元，2012-2015年CAGR为25.3%。由于广电运通行业地位稳固，未来数年包括社区银行在内的驱动因素将带动ATM行业快速增长，公司新品及承接银行清分外包业务有望爆发，我们认为，公司存在较大的估值提升空间，以2014年25倍PE推导目标价为29.9元，首次给予"买入"评级。