结论与建议：
    长城汽车延迟H8 上市约3 个月，体现了其追求卓越的品质和良好的社会责任。此次延迟对公司14 年销售和EPS 影响有限。我们预计公司14 年销售87.5 万辆，其中H8 预计销量约4 万辆左右。
    预计公司13~15 年EPS 分别为2.721 元、3.599 元和4.331 元，YoY 分别增长45.49%、32.28%和20.37%。目前2014 年A 股P/E 为11 倍、H 股为8 倍，投资建议为买入，A 股目标价50 元（14 年14x）、H 股为45 港元（14 年10x）。
     长城汽车决定延迟哈弗H8 上市约3 个月：由于哈弗H8 目前仍存在如下问题：发动机调校偏保守，运动模式不明显，与经济模式差别不大；车辆启动时安全带未系提示报警过早；方向盘操控偏轻；制动操作行程较长；车门限位器档位感不清晰；部分功能操作繁琐；发动机噪音、路噪、风噪控制有待提升；中控面板纹理单一等，故长城决定将H8 延后3 个月上市，并暂停目前的预定。
     H8 延迟体现了企业的社会责任和求精的品质：从上述公告看，延迟的原因并不是严重的质量或技术问题，仅发动机调校这一点上需要较多的再研究、测试，其余则是针对消费者使用感受方面的微调，不涉及车辆总成方面的问题。此次延迟，我们认为虽然会略微减少H8 的年销量，但无论是对H8 未来的产品口碑，还是对企业的品牌形象来说，都是长期有益的，不仅展露了长城精益求精的追求，同时也体现了其社会责任。
     延迟对于公司营收和EPS 影响有限：我们预计哈弗H8 上市后，销量维持在3~5 千辆/月为理想的水平，此次延迟后预计将在3、4 月份上市，考虑1、2 月份春节淡季、以及新车上市后消费者的观望情绪等因素，预计延迟对其销量的影响约为5000 辆左右，对公司14 年整体营收和EPS影响有限，预计分别约为9 亿元和0.2 元左右。
     预计 14 年公司销量达到87.5 万辆，YoY+16%：13 年公司完成了75.4 万辆的销售，YoY+21%，哈弗H6 成为增量的主体。14 年考虑到产能以及市场渗透率等问题，我们认为H6 的增速可能从13 年的63%回落到30%左右。
    而H8 预计全年能够完成4 万辆左右的销售。
     盈利预期：预计公司2013~15 年营收将分别达到552.52 亿元、736.75和875.69 亿元，YoY 分别增长28.02%、33.34%和18.86；实现净利润分别为82.77 亿元、109.49 亿元和131.80 亿元，YoY 分别增长45.49%、32.28%和20.37%；EPS 分别为2.721 元、3.599 元和4.331 元。目前2014年A 股P/E 为11 倍、H 股为8 倍，投资建议为买入，A 股目标价50 元（14年14x）、H 股为45 港元（14 年10x）。