结论与建议：
     事件：云南白药集团股份有限公司(上市公司）与云南白药控股投资有限公司(与上市公司同属白药控股旗下子公司)日前签署了《股权收购意向书》，双方就白药投资已持有的云南白药清逸堂40%的股权转让事宜进行了初步磋商，双方达成股权收购意向。
     收购价格以不低于经云南省国资委备案的对应的评估价值为原则，具体价格由双方以后签署《股权转让协议》进行商定。
     清逸堂介绍：云南清逸堂实业有限公司创建于1994 年5 月，是云南省卫生巾行业的龙头企业。公司拥有30 万级净化生产车间和国内一流的 9条卫生巾（卫生护垫）高速生产线，具有年产 10 亿片的生产能力。公司生产的“日子”苦参系列卫生巾产品，目前产品除全面覆盖云南省 16个州（市）市场外，已进入重庆、贵州、四川等省外市场。控股股东为云南白药控股投资有限公司，持有其40%股权。
     2013 年9 月总资产22430 万元，净资产16364 万元，2013 年1-9 月销售收入12461 万元，净利润1207 万元。
     卫生巾（含卫生护垫）行业概况：按照统计局数据，2010 年卫生巾（含卫生护垫）市场规模为411 亿元（YOY+8%），基于女性生理期更换卫生巾的次数趋于频繁，以及随着生活水平提高，女性月经有提前开始和延迟结束的趋势，增加了卫生巾的市场容量的因素，我们认为行业5%的增长率较为合理，2013 年市场规模在480 亿左右。
     行业格局：目前我国卫生巾行业市场竞争形成两大阵营，以护舒宝、乐而雅、苏菲、娇爽、高洁 丝等为代表的外资品牌占据了我国高端市场；国内卫生巾产品品牌由于生产厂家众多，大多采取稳守二三线市场。前五大品牌占据50%左右市场份额。
     收购资产意义：1、此次股权收购标的，与公司“新白药大健康”战略相匹配，可相互协同药用日化产品开发及销售渠道资源，丰富白药集团健康品产品族群，加快白药集团健康产品板块的打造。2、清逸堂或可复制牙膏路径：利用药物研发方面的优势，公司在原有以中低端系列产品为主的基础上，现已推出高端定位的“花之梦”系列产品，借助云南白药已开拓的渠道和品牌优势，卫生巾走上5 亿量级的销售额可期。
     盈利预测：暂不考虑收购因素，预计2013/2014 年公司实现净利润23.2亿元（YOY+46%）/24.9 亿元（YOY+8%），EPS 分别为3.34 元/3.59 元，对应PE 分别为30 倍/28 倍（由于2013 年7 月出售置业公司股权获一次性收益，剔除一次性收益后，净利润增速分别为25%和26%），维持＂买入＂投资建议。目标价115.00 元（2013PE X32）。