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    中国平安于11 月12 日宣布，作为公司第一大股东的泰国正大集团因融资安排向瑞士银行联合集团伦敦分行质押其持有的大部分平安股票。截至11 月7 日正大集团持有平安总股本的17.33%（15.57%为 H 股，1.76%为 A 股）。平安在公告中称股权质押融资是“上市公司股东常用的财务安排”，且此举“是正大集团对集团整体财务的规划以及对未来业务发展机会所作出的考虑…基于双方的长期合作战略，正大集团并无减持中国平安股权的计划。正大集团将坚持对中国平安的长期投资，持续保持中国平安的第一大股东地位，一如既往地支持中国平安的发展，并且将继续与中国平安在农业金融等各个领域优势互补、深入合作。”分析
    本次融资安排分为两部分，正大集团预计将在11 月12 日之前完成：1) 股权质押融资：为保证融资运作，正大集团向瑞士银行质押其持有的平安11.22%的股权（11.11%为 H 股；0.11%为 A 股）；2) 结构性金融衍生产品融资：正大集团将所持有的平安3.82% 的股权以结构性金融衍生产品Collar（封顶保底式期权交易）的融资方式，作为抵押品交予瑞士银行。由此，正大集团持股比例将减至13.5%（其中包括所质押的11.22%）。但在该结构性金融衍生产品的赎回期内，正大集团在付清债务后有权取回抵押品股票。
    潜在影响
    在我们看来，如果正大集团无法偿还债务（不完全排除该情况的可能性），那么此举可能为正大集团对平安的持股造成一定不确定性。我们认为此举并不完全是意料之外。我们注意到，自从2012 年12 月份正大集团购买平安股票以来，市场中就不乏对前者将其用来质押或作为抵押品的预期。我们认为此举应不会对平安的战略/管理/基本面构成任何影响。我们维持对该股的评级和目标价格不变。