合营企业申请破产，应收账款大额坏账。印度艾耐特照明是阳光照明与印度V. P. Electromech Private Limited 公司于2007 年合资成立的主营照明器件生产与销售的合资公司，注册资本400 万美元，阳光持股50%。随着LED 照明的启动，印度艾耐特的节能灯业务受到严重影响，其来源于飞利浦的订单逐渐萎缩导致公司营收大幅下降，因此申请破产。
     下调盈利预测，维持买入评级。阳光对印度艾耐特应收账款为1.09 亿元，截止至公司3 季报已对该款项计提坏账2800 万元，剩余账款将对公司2013 年损益表产生额外8100 万元（税前）损失，即6100 万元（税后）损失。我们下调公司2013-2015 年EPS 至0.40 元、0.61 元、0.77 元/股（原EPS 分别为0.50元、0.63 元、0.78 元/股），当期股价对应2013-2014 年PE 为28.8、19.0、15.0 倍。考虑到坏账的计提为一次性行为，且公司LED 业务方面具备的强大竞争力，我们预计公司仍将保持较快增长，维持买入评级。
     LED 综合竞争力强，2013-14 将高速增长。传统照明产品制造、供应链管理和代工渠道方面的优势使公司在LED 室内照明方面也具有强大竞争力。公司目前的出货能力在220 万只/月（产能在250 万只/月），上虞总部“年产6000 万只（套）LED 照明产品产业化项目”已于5 月份开始投入生产，3Q 上虞的产能释放，所以LED 业务销售状况好于预期。预计2013 年LED 将实现11 亿元收入，2014 年预计将有接近翻番的增长。