一、 事件概述
    航天机电公布2013年三季报：2013年1-9月份，公司实现营业收入19.20亿元，同比增长108.17%；归属于上市公司股东净利润2.0亿元，与同期相比大幅增加了6.7亿元，实现扭亏为盈，业绩大幅增长。
    同时公司对宁夏、新疆地区总装机容量为40MW的光伏电站项目开发公司增资。
    二、 分析与判断
    电站成功转让，三季报业绩大幅增长公司收入实现19.2亿元，同比增长108.17%，主要因为上半年转让150MW光伏电站，逐步在三季报体现业绩，同时光伏制造环节受益于国内市场需求旺盛以及价格平稳，毛利率有所回升，预计明年制造业环节将迎来小幅盈利，而电站转让将继续贡献业绩。
    费用方面，由于神舟硅业不在纳入报表范围内，同时公司用低利率的集团委贷置换银行贷款等措施，使得财务费同比下降1.74亿元，公司财金管控扎实推进，资产负债率降到45.78%，远低于行业平均水平。
    40MW电站预计年底并网
    公司公告，对宁夏、新疆地区两个20MW的光伏电站项目开发公司进行增资，预示着公司这两个项目已经拿到核准，并将拿到国开行贷款，预计年底前可以并网，增厚今年业绩。
    根据公司之前公告我们测算新增开发项目路条当量在600MW左右，已核准项目正加速开工建设，预计全年转让电站200MW，随着电站业务的爆发，基本面将迎来反转，同时在未来几年公司将继续维持强势增长。
    持续推荐电站开发板块龙头
    1）公司是A股市场最具业绩弹性的电站开发企业；
    2）公司背靠大型央企集团，在项目获取、资信平台、销售渠道方面优势明显，将成为国内光伏电站市场的长跑冠军，乃至行业整合者；3）公司业绩今年扭亏，未来3年由电站业务拉动，复合增速高达60%以上，而明年估值相对同业折价明显。
    三、 盈利预测与投资建议
    我们预计公司2013-2015年EPS为0.21、0.42和0.67元，对应的市盈率分别为47、23和14倍，预计未来三年符合增速超过60%以上，我们维持公司"强烈推荐"投资评级。
    四、 风险提示：1）光伏电站的合作开发存在不确定性。2）电站转让收益不及预期。