核心观点：
    2013 年前三季度公司实现营业收入5.32 亿元,同比增长62.67%；实现归属于上市公司股东的净利润1.03 亿元,同比增长64.23%。
    工程大单进入结算期,带动业绩高增长
    公司前三季度销售收入增速较快，主要是由于中煤榆林甲醇醋酸深加工项目和烯烃二期项目进入集中施工期，使得公司的工程收入大幅增加。前三季度公司的托管运营业务表现较为平稳，主要是由于宁煤烯烃托管、聚甲醛托管等项目水量略有增加所致。
    加强市场营销，销售费用增加
    前三季度公司销售费用支出583.46 万元，同比增长62.90%。主要是由于公司扩充市场营销人员并实施绩效考核制度，销售部门人工费大幅增加所致。公司为巩固市场份额并减少对市场核心人员的依赖程度，通过增强销售团队的方式加强市场开拓。预计公司全年销售费用仍将维持在此水平。
    公司持续获得大型煤化工水处理工程是大概率事件
    公司已获得华北石化项目、神华宁煤高盐水零排放项目和天元化工中温煤焦油轻质化废水处理项目等多订单，公司目前在手订单约为8.26 亿元。伴随新获“路条”的项目进入大规模开工阶段，第四季度煤化工项目投标势头有望持续。
    盈利预测与投资评级
    我们预计公司2013-15 年EPS 为0.61、0.80 和0.96 元，对应pe 为62、48 和40 倍，我们虽然看好公司后续发展，但目前估值较高，暂维持持有评级。