软磁产能受搬迁影响基本消除，下游复苏下毛利率有望恢复正常水平
    公司软磁业务营收占比约48%，2012 年该业务营收同比下降17%，毛利率由2011年的23.5%大幅下降至2012 年的17.1%。主要原因是由于下游需求平淡所致，另一重要原因是由于公司2012 年将部分软磁业务搬迁至安徽新工厂，导致公司产能受到很大影响，产能限制持续到2013H1。目前公司软磁业务搬迁部分基本完成，我们预计在软磁下游逐步复苏情况下，公司产能恢复将使该业务毛利率回复上升，2013中报软磁业务毛利率已回升至约19.2%，预计将逐步恢复到23%左右的正常水平。
    专用设备涉污泥处理、粉末压机和机械臂等热点，毛利率预计可保持30%左右公司专用设备2013H1 营收占比约20%左右，较2012 同期同比增长17%，环比大增162%。我们认为公司专用设备经2012H2 不景气后目前恢复性增长明显，未来营收望逐步恢复到2011 年2 亿元左右水平，而专用设备近年毛利率持续上升，目前在28%左右。公司目前污泥处理业务发展较快，随着国内环保政策大力推进，预计未来该业务将持续发展。另外，该业务还涉及粉末压机和机械臂等高端专用设备，毛利率有望保持在30%左右。
    公司电子表面贴装业务营收略降盈利反升，涉及超级计算机等热点公司表面贴装业务涉及超级计算机等热点，目前超级计算机业务主要是与国防科技大学进行合作，为其提供主板等部件的设计、制造。公司表面贴装业务2013H1营收占比约22.5%，销售收入虽然较2012H1 同比下降约14%，但毛利却增长约21%，主要是公司电子加工制造业务模式改变，虽然自购料业务减少，但高毛利的受托加工业务量稳步增加，我们预计未来公司表面贴装业务量能恢复到2012 年水平，但毛利率预计能提升至19%左右。
    公司布局LED蓝宝石衬底业务，达产后营收占比由2.5%提升至9.5%公司目前每月生产2 英寸蓝宝石衬底8 万片左右，产能利用率80%，基本保持盈亏平衡。预计LED 新增产线于四季度完全投产，届时将拥有2 英寸30 万片/月或4 英寸10 万片/月产能。由于目前蓝宝石衬底需求旺盛，产能释放后，收入增长及单品成本下降将使该业务盈利能力大幅提升，达产后营收占比由2.5%提升至9.5%，毛利率有望提升至25%左右。115 万片4 英寸技改完成后，预计贡献净利润5000-6800万元/年，对应EPS 0.08-0.1 元。
    向大股东定增彰显对未来增长信心，5.15 元/股定增价形成价格安全垫公司向大股东定增6000 万股彰显大股东对公司未来增长信心，定增价5.15 元/股形成价格安全垫，定增计划已于2013 年9 月16 日获证监会审核通过。
    风险提示：1）磁性材料下游复苏放缓。