报告摘要：
     项目品质优异。实地调研过公司项目的投资者都应该会有感觉，公司项目品质一流，在强者如云的福建市场也可稳居一线之列。原先苦于公司在一线城市没有项目，公司上海嘉定项目的获得，可以显著提升公司的品质知名度和影响力。
     一二级联动开发，确保长期的土地获取能力。2012 年起，公司与多个地方政府签订一、二级联动开发供地协议，控制的土地储备达到约2917 万平方米（约43760 亩）。公司拥有福州马尾区整体开发项目的成功经验，通过对项目区域进行成片开发，上述土地将在2013 年起陆续转为可建设用地，可满足公司未来三到五年的发展需要。今年年初至6 月底，兰州项目完成征地约10000 亩，滦县项目完成征地约3000 亩，福清、永泰项目实现一级到二级转化面积246 亩。
     土地储备充足。公司项目大部分位于福州，目前在马尾快安板块还有近150 万平米的未结算资源，另外在福清、永泰、上海、兰州共有240 万平米的未结算资源。
     定向增发 30 亿元开发旅游地产。今年8 月公司公告拟向不超过10名特定投资者非公开发行不超过60,000 万股股份，拟募集资金不超过30 亿元，用于名城永泰东部温泉旅游新城一期的建设。永泰是中国温泉之乡，该项目拟打造成集温泉度假旅游、文化创意园、商业及居住于一体的城镇综合体。
     投资建议。我们预计公司2013、2014、2015年每股收益分别是0.25、0.40、0.55元，目前公司地产业务的RNAV为6.5元，目前股价有约10%多的折让。考虑到公司一二级联动的开发模式较为优异，项目建筑品质一流，再融资的松动将带来公司长久发展的契机，给予公司6.4元的目标价位，首次给予“增持”评级。