投资要点：
    维持公司增持评级，上调目标价至 30元。公司 CFZ 高效硅片推进及聚光系统的国产化预期，提升电站低成本的确定性。维持2013~2015 年EPS 预计0.12、0.32、0.72 元，维持增持评级。假设增发CFZ 硅片项目可按期释放产能，预计将增厚2015 年EPS36%，上调目标价至30 元。
    公司CFZ 项目可支持下一代高效聚光发电系统。公司与晶盛机电合作研发CFZ 单晶炉和区熔炉，实现国产化制造后可有效降低CFZ 的生产成本(与目前的CZ 法持平)。CFZ 单晶硅片可应用于转换效率高达24~26%的Sunpower 下一代高效电池和C9/10 聚光系统，基于公司与Sunpower 在聚光高效发电系统方面的合作和成本优势，我们认为CFZ募投项目的销售和盈利预期明确。
    高效聚光系统的国产化将进一步降低度电成本。C7 系统的LCOE 度电成本在0.10$/度，比一般光伏电站低30%。合资公司华夏聚光拟实现系统的本地化生产，通过降低原材料、人工等非电池项，进一步节省30%的投资，理论测算在国内的C7 电站可达到0.40 元/度的发电成本，相比一般的光伏电站具备绝对和相对的竞争优势。
    公司光伏电站业务空间大，具有高业绩弹性。若电站的度电成本兑现，市场潜力、运营/销售利润均不构成瓶颈，公司的电站业务空间将仅限于自身的建设能力。公司到2017 年拟建设7.5GW 电站，若部分电站项目实现转让，将对短期业绩有很大的拉动弹性(500MW 电站转让预计可获得5 亿元净利润，可增厚EPS0.57 元)。