主要观点：
    中国货币政策失去自主性.
    从货币当局的资产结构看， 外汇构成了央行主要资产，存款准备金构成了主要负债。资产负债结构明显具有被动性的特征。货币发行完全美元化。基础货币的发行以美元作为保证货币供应基本上是外生的，取决于美国货币政策和世界经济形势。传统理论以国内外利率的差异说明货币政策自主性，这点在中国不适用，利差存在说明中国货币政策没有自主性。
    被剪羊毛问题严重.
    中国“高储蓄+高货币+高信贷与高利率+高利差”是被剪羊毛的结果。
    实体经济被商业银行和央行剪了2 层羊毛，中国金融体系整体上又被外国剪了一层羊毛。过去是以补贴的方式输出商品，现在是以倒贴的方式输出储蓄更为严重。中国政府代国民持有了对外净储蓄。以高利率收进外汇（FDI 为主），但却以低利率放出去（国债为主）。
    没有资本项目开放就没有人民币国际化
    货币国际化通常要经过三阶段：贸易货币——投资货币——储备货币。
    只有成为国际储备货币，人民币才真正实现国际化。目前人民币已在贸易结算领域方面迈出了很大的一步，同时也开启了成为国际投资货币方面的尝试。在投资货币发展阶段，资本项目的开放是一个必要条件。没有资本项目的开放，人民币就很难成为国际投资货币。