■公司上半年业绩符合预期：营业收入6.4 亿元，同比增长74%；归属于上市公司股东的净利润2684 万元，同比下降45%；EPS 为0.11元，其中二季度EPS 为0.06 元。公司预计2013 年1-9 月净利润为4192-7186 万元，增速为-30%-20%。三季度业绩环比增速为4%-265%。
    ■公司收入大幅增长主要原因是今年1-6 月子公司六昌公司新增铜金属转口贸易业务收入3.8亿元，扣除该因素，营业收入同比减少28%。
    利润大幅下滑下滑主要是由于：（1）压力容器，由于去年上半年集中交货形成销售收入激增，今年上半年收入同比下降48%；（2）管系，受船舶行业持续不景气的影响，管系产品的销售收入同比大幅下滑96%；（3）新厂区尚未有明显产能增加，而人工费用、项目财务成本等新增了近1000万元支出；（4）海外收入大幅下降48%，我们认为公司与巴西的框架供货协议执行情况可能不如预期。
    ■我们认为公司在下半年将迎来业绩拐点，增长主要来源于：（1）公司募投项目已于7 月投产，募投产能更为高端，因此预计公司募投项目达产期较快，下半年有望提振业绩；（2）公司2012 年补缴所得税2553 万元导致去年四季度基数较低。
    ■投资建议：预计公司2013 年-2015 年的净利润增速分别为75%、56%、19%，EPS 为0.25、0.38、0.46 元，对应PE 为29、19、16倍，维持“增持-A” 的投资评级，6 个月目标价为8.75 元，对应2013年35 倍PE。
    ■风险提示：公司募投项目进展不达预期