1H13 业绩符合预期。公司公布1H13 财报，1H13 销售收入7.77 亿元，同比增长5.3%；净利润1.19 亿元，同比增长30.4%（扣非净利润增长27.3%）；综合毛利率17.3%，同比上升1.2%；1H13 EPS 0.15 元，完全符合申万化工中报前瞻中1H13 EPS 0.15 元的预测。
    涤纶毛条业务：行业龙头地位稳固，毛利率逆势提升。1H13 化纤行业整体需求低迷，公司涤纶毛条业务收入同比下滑19.6%，但公司在原材料采购、节能降耗、减人增效等成本控制方面表现突出，毛利率逆势提升4.3%至37.3%的历史高位。12、13 年公司各新增0.6 万吨差别化涤纶毛条产能，进一步稳固了公司在涤纶毛条行业的绝对龙头地位。
    ES 纤维业务：积极开展与国际知名卫生材料厂商合作，毛利率如期提升。ES纤维下游主要为热风无纺布，受益婴儿尿布、成人失禁品等的市场渗透率增长较快，我们测算国内热风无纺布未来五年需求复合增速将达10-15%。13 年公司8 万吨复合短纤维项目的达产使公司在ES 纤维行业市占超过40%，公司ES纤维发展战略已到从“先做大，再做强”转向“份额与利润并重”的时点。1H13公司加大外销力度，积极开展与国际知名卫生材料厂商合作，1H13 国际市场销售收入增长41%，同时，复合短纤维业务毛利率提升3.75%至16.24%的历史最好水平。
    维持增持评级。维持公司13-14 年盈利预测，预计13-14 EPS 分别为0.36 元、0.47 元。对应13-14PE 分别为17X、13X，看好公司ES 纤维业务成长空间及公司管理层的经营能力，维持增持评级。