投资要点：
    北京城建公布 非公开发行预案，方案要点：1）拟募集不超过 39 亿元资金，发行量不超4.16 亿股，发行价不低于9.38 元/股；2）控股
    股东认购数量不低于非公开发行数量10%，发行后持股比例不低于
    37.53%，控股地位不会变化；3）发行资金用于北京世华龙樾项目、北京海梓府项目、北京上河湾项目、北京平各庄土地一级开发项目以及补充流动资金。
    强大资金保障可进一步加快公司发展速度。公司上半年营业收入27.6亿，净利润4.9 亿，同比分别上升82%和27%。销售方面，公司上半年销面33 万平，签约额39 亿元，同比下降4%、32%。下半年公司会加大销售力度，亦庄海梓府、密云上河湾、平谷汇景湾、天津南湖一号、青岛项目等年内都有望实现销售回款。非公开发行可进一步加大公司资金来源，促进项目加速开发和进一步拿地，从而推动公司驶上发展的快车道。
    资产负债率有望进一步降低。2013H1 期末真实资产负债率40.2%，净负债率16.3%，财务安全程度非常高。非公开发行完成后，负债率将进一步降低，真实资产负债率可下降到35.9%，并变成净现金状态。
    公司RNAV29.7 元，较股价折62%，低估明确。不考虑增发影响，由于预计结算变化，2013、2014 年EPS 上调至1.68（+0.06，3.7%）、2.26（+0.20，9.7%）元；期末预收款105 亿，已锁定2H2013 及2014年64%的收入。维持增持，因行业平均估值变化，调整目标价至14.56元，对应2013 年8 倍PE 和51%NAV 折让。