一、 事件概述
    瑞茂通（600180）公布非公开发行股票预案，公司拟以不低于6.08元/股的价格，向不超过10名特定投资者发行股份募资90725万元，投资于煤炭供应链网络平台扩建项目和煤炭供应链信息化建设项目。
    二、 分析与判断
    线上平台是大趋势，可拓展空间更大煤炭供应链网络平台扩建项目总投资额为19.41亿元，其中拟以募集资金投入7.81亿元。项目建设时间为3年。该项目计划新建50个业务网点，包括20个国内采购网点、11个境外采购网点和19个国内销售网点，以提升煤炭采购和销售的服务能力，扩大煤炭贸易规模。该项目建成后，预计实现年平均销售收入120.51亿元，年平均税后利润4.2亿元，投资回收期（含建设期）为6.52年。传统线下销售模式存在瓶颈，线上平台加大交易的灵活性。更重要的是，线上平台可拓展空间更大，比如淘宝的"支付宝"、欧浦钢网的"钢付宝"。
    2013年股权激励行权条件难以实现，减持风险降低
    公司目前的期权和限制性股票的行权条件均为2012年、2013年、2014年营业收入分别不低于46亿元、60亿元和73亿元，实现归属于母公司所有者的净利润分别不低于3.8亿元、4.5亿元和5 亿元。公司2012年业绩刚好完成3.8亿这一行权标准，而2013年煤炭行业景气度低于去年，公司2013年Q1净利润为8426万，年化仅为3.37亿元，远低于4.5亿的行权条件，即便是股价上涨至7.83元（行权价格），公司股权激励对象难以行权。