核心观点： 
    公司发展战略以公用事业为基础（供水、供电业务）、以能源资源为拓展--余热发电、工业气体、水电开发（现有德能水电70%、湘江水电80%、临沧郴电51%）、矿产资源等。未来在传统业务提供稳定现金流的基础上，将进一步开拓余热发电及工业气体等业务。虽然上述业务受下游工业景气度一定影响、但新项目投产仍将带来一定增长，且考虑到13年湖南来水较为充沛，公司供电及水电业务都较为受益，预计13年盈利同比增长15%，后续发展仍需观察其余热及工业气体部分业务开拓情况。
    结合对各项业务的分析和增速假设，我们预计13~14年EPS将达0.6元、0.67元。参考同行估值水平，给予2013年动态目标PE23倍，对应目标价13.8元，首次给予增持评级。