福建地区零售连锁行业的龙头企业：在中国连锁经营百强排名48 位，门店总数115 家，其中有113 家门店分布在福建省内城市的核心商圈。 
   持有金融资产价值较高：10-12 年，公司的可供出售金融资产/总资产分别为68.49%、57.28%和55.25%，主要是上市公司紫金矿业的股权，虽然金融资产存在一定的波动风险，但其流动性好，变现能力强。
   负债经营程度较低，融资能力较强： 12 年末，公司的资产负债率为40.04%，财务杠杆率较低；获得银行授信总额为34.70 亿元，未用额度21.59 亿元，拥有上市子公司新华都股份，直接和间接融资渠道通畅。  
   信用劣势： 
   外资连锁和电商带来较大的竞争压力：随着我国零售市场的开放，国外大型知名零售连锁企业进入我国市场且规模快速扩大；同时由于国内居民消费主力和消费形式的转变，电商发展迅速，二者对传统实体零售百货业的冲击愈加明显。
    存货占比升高，存货周转率下降：公司的存货主要由零售板块的库存商品和房地产板块的开发成本构成，10-12 年，存货占总资产的比例由12.09%上升至18.30%，存货周转率由2.63 倍下降至1.93 倍，存货比例上升且周转率下降，存在滞销和跌价的风险。 
    经营性净现金流波动较大：10-12 年，公司的经营性净现金流分别为4.16、2.29 和-0.61 亿元，呈现出较大的波动性，12 年经营性现金净流出是由于在建新华都万家城项目支出较大，造成公司资金供应链紧张。
    我们认为本次债券发行的合理利率区间在5.86%-5.96%。