◆事件：
    隆平高科拟通过发行不超过5003 万股股份购买湖南隆平45%股权；拟通过发行不超过2,472 万股股份购买安徽隆平34.5%股权；拟通过发行不超过750 万股股份购买亚华种子20%股权，发行价不低于19.99 元/股。
    交易完成后，隆平高科将持有上述目标公司100%股权。交易有利于本公司提升盈利水平和理顺公司管理体系，并有利于从根本上保护股东的利益。
    ◆点评：
    上述交易标的净资产预估值约为16.45 亿元。其中拟收购湖南隆平评估价10 亿元；拟收购安徽隆平评估价4.9 亿元；拟收购亚华种业评估价格1.5 亿元。预计湖南隆平、安徽隆平、亚华种业13 年利润为1.69 亿、1.08亿和0.56 亿元，按照相应收购权益及收购价格可测算出此次收购PE 在13倍，标的公司未来3 年利润增速在15%，此次收购PE 相对合理，其中种子市场估值在20 倍。
    此次收购符合预期，我们之前推测收购PE 在12-15 倍。此次收购最为直接体现为增厚上市公司业绩。2010 年、2011 年、2012 年，三家子公司合计净利润占上市公司净利润的比例分别为91.15%、99.80%、102.76%。
    ◆隆平仍是种子行业中竞争力极强的龙头公司：
    短期看，整个种子行业面临库存压力，劣质种子低价倾销，影响优势种子提价，导致毛利率下滑。但是隆平作为国内育繁推一体化的龙头型企业，依靠研发优势不断推陈出新，并借助服务式营销模式，进行品种推广。
    在行业低迷期，公司能够取得较为稳定增长。
    ◆盈利预测及评级：
    考虑增发摊薄，下半年少数股权收回，我们预测公司13-15 年EPS 分别为0.57（扣除上半年少数股东权益）、0.97 和1.14 元，给予14 年25倍PE，对应目标价24.25 元，维持买入评级。
    ◆风险提示：品种推广风险。