事项：
    公司增发预案：现股本246,720,000股，拟以 7.96元/股，增发不超过628,140,000股，募集资金总额不超过50亿元，用于安徽100 万头肉羊养殖项目、湖南20 万头肉羊养殖项目、青岛鹏欣雪龙进口牛肉项目、增资纽仕兰乳业实施进口
    婴儿奶粉和液态奶项目、补充公司流动资金五个项目。
    简评：增发项目实施后，1、公司由中型生猪育种养殖屠宰企业转变为大型高端乳制品、牛羊肉制品加工企业；2、公司实际控制人及管理层变更；3、食品品质、安全意识增强，市场对于高端乳制品、肉品及相关企业关注热情高。
    评论：
    增发预案：50 亿元，转身专注高端乳制品、肉品
    增发方案：拟以7.96 元/股，增发不超过628,140,000 股，向鹏欣集团等十位投资者募集资金总额不超过50 亿元，用于
    下表中项目，其中安徽涡阳、湖南怀化肉羊养殖项目已获得当地政府发改委的备案，所需的环评文件尚在申请办理中各项目简析：资源优势与大额资本开支并存
    1、肉羊养殖加工项目
    安徽涡阳100 万只肉羊养殖建设项目：总投资171,700 万元，建设33 个标准化养羊场和1家屠宰深加工厂和1家饲料加工厂。项目建成后，将形成年出栏100 万只黄淮白山羊、湖羊及其他优质肉羊品种；年产销10 万吨精饲料和补充料；年产销16,800 吨优质冷鲜羊肉，年产2,000 吨羊副产品和800 吨深加工产品。
    湖南怀化20 万只肉羊养殖建设项目：总投资35,000 万元，建设7个标准化养羊场和1家饲料加工厂。项目建成后，将形成年出栏20 万只黄淮白山羊、湖羊及其他优质肉羊品种；年产销10 万吨精饲料和补充料。
    2、进口牛肉加工项目
    实施主体是新设控股子公司鹏欣雪龙，鹏欣雪龙拟定注册资本为1亿元，由公司出资85%，雪龙黑牛出资15%合资设立。
    鹏欣雪龙将进口境外牧场四分体牛肉，在境内租用青岛和大连的屠宰加工厂进行分割和加工，然后通过经销商和批发市场等渠道进行销售。鹏欣雪龙的进口分割能力将达15 万头牛/年，将成为中国最大的进口牛肉生产加工企业。
    3、 乳品进口加工项目
    纽仕兰：成立于 2012 年8 月，主要经营业务为从新西兰进口优质婴儿奶粉和液态奶。纽仕兰将充分利用新西兰的牛奶资源，打造“专注于消化和吸收”的高端婴儿奶粉品牌。同时，纽仕兰已与新西兰乳业公司MIRAKA LIMITED签订了《供销协议》，计划通过直接引进新西兰原装进口常温牛奶（截至本预案公告之日，纽仕兰正在进行前期业务准备和人员架构组建）。
    鹏欣集团相关牛奶资源：在新西兰拥有总面积约8,000 公顷的16 个大型奶牛农场，为MIRAKA LIMITED、恒天然等新西兰大型牛奶加工企业提供优质奶源，为纽仕兰在新西兰获得大量纯净、安全放心的乳制品提供了保障。
    4、 补充流动资金项目
    公司将充分利用鹏欣集团在长三角地区的现有资源，通过补充流动资金，大力开拓长三角市场，加强猪肉销售的品牌推广、渠道建设和区域扩张。
    盈利预测
    此前，我们对大康牧业原有业务的盈利预测为13/14/15 年归属母公司净利为0.22/0.81/1.04 亿元，按照现有2.48 亿股本对应EPS 为0.09/0.33/0.42 元，基于肉价将周期回升，此前给予公司的评级为推荐。
    根据可研报告，达产后理论状态，100 万头肉羊项目贡献收入、净利20.6 亿元/年、2.1 亿元/年，20 万头肉羊项目为4.1亿元/年、0.3 亿元/年，进口牛肉项目贡献收入20.4 亿元/年（缺乏净利预测）；纽仕兰乳品项目贡献收入25.1 亿元/年（缺乏净利预测），四个项目对应合计收入70.2 亿元/年。由于“增发预案”未公布足够详细的增发实施节奏、增发项目建设投产进度、实际产销模式等数据，我们暂不给出增发项目盈利预测（注：财务预测与估值附表中盈利预测是根据大康牧业原有业务、股本做出的预测，未包含增发预案项目和新增股本）。
    通过此次增发，公司将转身为大型高品质乳品、牛羊肉品生产企业，而随着食品安全意识提升和收入增长带来的消费升级，公司面临的市场空间大，建议市场积极关注公司增发进程和相关项目建设、达产进度已经盈利情况。
    风险提示：本次增发后