事件
    联发股份发布2012年年报、2013年一季报。
我们的分析与判断
    公司发布2012年报及2013年一季报，符合市场预期。（1）2012年收入27.31亿，同比降0.74%；营业利润3.01亿，同比降23.83%；净利润2.30亿，同比降22.46%；EPS为1.07元。（2）Q4当季收入7.88亿，同比增8.51%；营业利润1.05亿，同比降23.55%；净利润0.92亿，同比降13.10%。分红预案：每10股派发现金红利2元（含税）。（3）2013Q1当季收入6.71亿，同比增34.01%；营业利润0.62亿，同比增31.5%；净利润0.45亿，同比增28.10%；每股收益为0.20元。（4）公司对2013年1-6月预计为：净利润增长10%至30%。
    在棉纺织业2012困难的一年中，公司2012年收入仍保持基本持平，原因主要在于公司销量的驱动：面料销量增4.39%、衬衣销量增20.06%、棉纱销量增6.97%。净利润降幅明显大于收入原因主要在于，在棉价阶段性下跌、内外价差增大的背景下，公司产品售价跟跌，据我们拆分知：面料2012年总体均价14.88元/米（包括色织布和印染布），同比降10.09%，衬衣52.84元/件，降3.02%，棉纱2.72万元/吨，降22.03%；面料衬衣棉纱营业成本总计仅下降2.31%；故致2012年综合毛利率下降1.40个百分点至20.80%。