本报告导读：
    公司大力布局类金融板块，若永安期货上市将贡献更多浮盈。公司着力推进商贸流通业务转型和制造业基地迁移，房地产项目有望贡献稳定收益，维持“增持”评级。
    投资要点：
    维持“增持” 评级，目标价 13.8 元。考虑到公司净利润增速超预期等因素，我们调高未来盈利预测，EPS 分别为1.08/1.38/1.71 元。
    公司2012 年净利润超出业绩预增公告。2012 年浙江东方营业收入79.34 亿元，同比增长10%，净利润4.0 亿元，同比增长82%，高于公司之前的业绩预增公告，其中商贸流通、生产制造和投资收益营业收入同比分别增加44%、8%和403%，房地产业务收入下滑77%。
    大力布局类金融板块，若永安期货上市将增加公司浮盈。（1）2012年浙江东方投资收益4.15 亿元，占营业利润总额高达61%，其中出售海康威视流通股收益3.15 亿元。从2013 年初至今，海康威视股价已累计上涨22.74%，增厚每股净资产1.07 元。（2） 公司持有永安期货16.3%的股权，账面价值3.56 亿元，若永安期货上市浮盈有望再造一个海康威视。（3）公司资产管理、融资租赁和产融投资三大平台已布局完毕，还参股了华安证券、广发银行以及股权投资企业。
    深入推进商贸流通业务板块转型，加快推动制造业板块产业布局和基地迁移。2012 年公司出口额6.39 亿美元，与上年持平；大宗内贸销售24 亿元，同比增长近5 倍。公司正在探索供应链金融创新服务，提升大宗内贸业务规模和效益，预计13 年商贸流通业务收入有望稳中略升。公司持有宁波狮丹努集团45%股权，狮丹努逐步将制造业基地转移至鄞州、芜湖和柬埔寨等人力成本较低的地区，预计未来毛利率有望同比上升。
    湖州房地产项目未来3 年有望贡献稳定收益。公司在湖州的“国贸〃仁皇”项目未来规划建筑面积约60 万平方米，根据重估净资产法，我们初步估算该项目13 年RNAV 为1.11 元。