投资要点：
    1．事件
    公司航空军工轴承、对卡特彼勒等出口业务、十字轴等新业务进展可能超过我们之前预期，我们调高公司2013-2014 年盈利预测。
    2．我们的分析与判断
    （一）航空军工轴承预计2014-2015 年放量，可能超预期直升机、战斗机、运输机、客机上都需应用大量关节轴承。据测算，航空军工行业未来几年国内关节轴承年需求金额有望达7-8亿元。目前国内以进口为主。公司作为国内关节轴承龙头企业，未来可能在国内航空军工关节轴承配套市场处于垄断地位。
    公司已承担国防军工重点研发项目。2012 年，公司航空关节轴承研保项目经国家有关部门审批获准立项，公司将获批专项资金人民币4783 万元，用于航空关节轴承研究开发项目建设。公司普通关节轴承毛利率接近40％，我们估计军工轴承毛利在50%以上。
    该业务对公司未来几年业绩增量贡献较大，可能超预期。
    （二）对卡特彼勒等工程机械关节轴承出口业务快速增长公司是卡特彼勒战略合作供应商，获得卡特彼勒“最值得认可供应商”及“金牌认证”。随着合作的深入，预计2013 年开始对卡特彼勒出口业务会有明显放量。随着全球经济的逐步复苏，未来几年公司对卡特彼勒、沃尔沃、博世力士乐等跨国公司出口乐观。
    （三）十字轴、高铁关节轴承等新产品进展快于市场预期十字轴是汽车传动系统关键件之一。增发项目免维护十字轴具有自主知识产权，居国内领先水平，公司已先期投入资金进行项目建设。免维护十字轴、高铁关节轴承、钢结构关节轴承、V 型推力杆、直推杆及平衡梁关节轴承等新业务贡献业绩进度可能超预期。
    3．投资建议
    鉴于公司航空军工轴承和民用新产品的放量可能超预期，我们调高公司盈利预测。公司估值在轴承行业中具备优势，维持“推荐”。
    如果不增发，预计2012-2014 年EPS 为0.34、0.43、0.59 元，对应PE 为22、17、13 倍；如果增发成功，预计2012-2014 年全面摊薄EPS 为0.25、0.35、0.49 元，对应PE 为30、21、15 倍。
    风险提示：航空轴承量产低于预期；工程机械、重卡复苏不具持续性。