事件：
    公司公布2012年年报：公司实现营业总收入165,329.17万元人民币，同比增长8.17%；实现净利润12,067.34万元人民币，同比下降28.20%。
   点评：
   下游行业景气下沉导致公司业绩未达目标。受国内工业形势及钢铁、造船、港机等行业不景气影响，公司销售结构发生变动全年业绩未达预期。 
   公司工程及金属锁具业绩贡献较大。2012年公司工程及金属锁具营业收入增长了8.34%，有效扭转了其他产品营业收入下滑局面。
    综合毛利率同比下滑1.5个百分点。一方面受2012年钢材价格结构性变化影响，另一方面受产品价格影响。  公司财务压力增大。公司付息债务增长及应收账款周转天数增加导致公司财务压力增大，2012年公司产生期间费用33,305.75万元，同比增加13.81%。
    经营性现金流下滑幅度较大。2012年公司实现经营活动现金净流量3,609.41万元，同比减少72.30%，主要原因为报告期内存货增加，应收货款增加，同时支付给职工的支出大幅增加所致。
    投资建议： 
    我们预测公司2013-2015 年公司每股收益分别为1.6 元，1.9 元和2.3 元，以2013 年3 月5 日收盘价7.53 元计算，对应市盈率为47.06 倍、38.94 倍和32.25 倍。给予公司"中性" 评级。  风险提示：制造业持续景气低迷风险。