投资要点：
    鲁阳股份（002088）于2013 年2 月24 日发布2012 年度业绩快报，预计2012年度实现营业收入为10.03 亿，比去年同期微增2.4%，归属于上市公司股东的净利润为8468.65 万元，比去年同期降低21.74%；基本每股收益为0.36元/股，同比降低21.74%。
    公司传统耐火材料市场持续低迷，新材料业务稳步扩展。从收入结构来看，公司2012 年耐火材料业务收入9.58 亿元，相较2011 年9.52 亿元基本持平。
    岩棉保温材料收入4500 万元左右。公司产品下游40%集中于钢铁、石化企业，2012 年下游产业景气度直接影响公司盈利能力，也是毛利下降的主要原因。此外电力，人工成本的增加也是公司2012 年增收不增利的主要原因。公司从10 年开始陆续向内蒙搬迁部分产能，预计13 年后成本将明显下降，增强公司盈利能力。
    进入4 季度，公司新投产的岩棉保温材料一期生产线陆续贡献业绩，一定程度弥补陶瓷纤维市场的不足，公司正式进入绿色建筑保温市场，预计该项业务在公司收入比重见逐渐增加。初步统计2013年全国岩棉产能为40-50万吨。
    按照“十二五”期间全国年均竣工建筑面积10 亿平方米计算，每年岩棉需求量约在110-130 万吨之间，未来3 年国内岩棉产能远远不能满足需求。公司规划到2015 年，岩棉业务产能将扩张至30 万吨，贡献收入10 亿左右业绩，是公司未来主要看点所在。
    盈利预测及评级 我们对于鲁阳股份维持相对乐观的态度，公司在产品替代性、产业转移和新产品开拓方面都进行了有效而实际的规划，公司将步入成长期。预计公司2012-2014 年公司将实现营业收入10.90、13.26、15.96 亿元，对应EPS 为0.36、0.54、0.67 元/股。公司传统+新材料业务发展模式在经济复苏背景下将能得到更好的发挥，具备成长性，享受部分估值溢价，是理想的长期投资标的，维持“买入”评级。