摘要：
    11超日债未 形成有效决议。11 超日债今日发布公告，1 月23 日召开的债权人大会由于到会者所持债券量未到50%，因
    此未能形成有效决议。
    债权人会议有效性条件高，后期会议可能一波三折。每个债券募集说明书中关于债券持有人会议的表述不尽相同。超日债明确要求须经持有公司本次发行的债券50%以上（不含50%）未偿还债券面值的债券持有人同意方能形成有效决议，考虑到超日债持有人较为分散，且机构投资者参与现场会议的顾虑重重，债权人会议达到形成有效决议的条件较高。参照10 南玻02 三次召开债权人大会的经验，超日债的债券持有人会议可能会一波三折。
    预计3 月份的利息如期支付将是大概率事件。从会议相关情况看，公司对3 月份的付息较有信心，也已通过变卖海外电站、催收应收账款等措施应付流动性危机；另一方面，由于中信建投已经开始履行受托管理人的相关义务，如为债券追加担保，债券持有人会议虽未通过议案，但对中信建投后续工作影响并不大。
    维稳背景下公募债券出现首单违约仍较为困难。由于参加债权人大会的散户较多，且情绪较为激动，给承销商和相关政府部门带来较大压力。维稳背景下公募债券出现首单违约仍较为困难，预计违约最有可能破冰的仍是中小企业私募债，因为持有人多为机构，且单只金额较小。
    民营产业债筛选仍需谨慎。虽然超日债付息风险暂时降低，投资者对民营企业债券仍较为排斥，今年年初以来高收益债中的产业债涨幅也明显不如城投债。建议对民营产业债的筛选仍应谨慎，排除纺织、光伏、造船等高风险行业及部分高风险个券。从中长期看，不同信用资质的产业债利差仍将进一步分化。