投资要点：
    非公开增发方案有利于促进公司中长期发展。公司拟计划以17.83 元/股非公开发行2019 万股，募资净额约35420 万用于植物提取物扩产项目及补充流动资金，锁定期为36 个月。其中，康缘集团认购约673 万股，汇添富资产管理计划认购1346 万股，A 级投资者出资约16000 万享受固定收益，公司高管等核心人员组成的B 级投资者出资8000 万享受资产管理计划的全部投资收益。我们认为，该定增项目将增强公司的经营能力，有利于提升管理层的积极性和稳定性；
    募投项目将解决公司中药提取产能瓶颈问题。公司目前前处理提取车间为2002 年技改所建，加上银杏内酯产品的即将投产，产能供应偏紧。此次计划投资35013 万用于1500 吨植物提取物系列产能生产，项目达产后，凭借公司的资源、技术和营销优势将较好的满足自身和医药保健品市场的需求；口服制剂整体恢复较好增长在望，热毒宁可望继续放量。主导产品方面，我们预计12 年热毒宁实现销售收入约8.6 亿，同比增长约85%，在疫情和基层需求的驱动下，今年仍有望实现放量增长。桂枝茯苓胶囊12 年同比下降约10%多，散结镇痛胶囊等二线品种总体比较稳定，渠道清空调整完成后，预计13 年口服制剂整体将恢复到10%以上的较好增速；
    重磅新药即将批量上市。银杏内酯ABK 车间已经建成并通过认证，上半年将正式投产销售；
    推荐评级。公司今后的成长趋势明确，热毒宁和银杏内酯ABK 将是主要增长点。我们预计公司12-14 年的EPS 分别为0.55（原为0.53）、0.80 和1.05 元，同比分别增长26%、45%和31%，增发摊薄后分别为0.53、0.76和1.00 元，维持推荐评级，建议中长期配置。