结清买入2013 年3 月MATIF、卖出CBOT 小麦价差合约交易
    我们在2012 年8 月7 日的报告中建议买入2013 年3 月MATIF 小麦合约、卖出2013 年3 月CBOT 小麦价差合约，因为：(1) 黑海地区小麦和欧盟/乌克兰玉米产量不足需要欧盟27 国强劲出口小麦、小麦饲料需求保持稳健且本地库存大幅下降，(2) CBOT 小麦价格在全球出口市场不具竞争力。此后，MATIF 小麦合约价格的表现一直好于CBOT。11 月30 日，美国软质红粒冬(SRW)小麦在埃及采购招标时与法国小麦的竞争力相当，表明最近交割月MATIF 与CBOT 小麦40 美元/吨的价差已在当日接近进口平价。今日（12 月12 日）MATIF 收盘后，2013 年3月MATIF 和CBOT 小麦价差合约达到40.3 美元/吨，我们认为这已基本体现了价格的趋同走势，并建议结清该交易并获得57.7 美元/吨的潜在净回报（假设不对冲欧元）。尽管我们仍认为欧盟27 国小麦的供需十分紧张（这意味着MATIF 小麦价格的表现可能继续好于CBOT，以致于最终在出口市场失去竞争力），但我们认为保留该交易的风险回报吸引力已减退。相反，买入MATIF 小麦时间价差合约或许能够从欧盟27 国小麦的供需收紧中更为直接地获益。