风电用胶短期增长放缓，长期增长可期。2012 年上半年，我国风电市场整体延续了2011 年增长放缓的态势，但随着国家宏观调控对稳增长的加强，作为新兴产业，风电产业逐渐平稳发展，二季度后国内风电审批加快。同时欧洲新增装机容量50%的增速也显示了风电行业良好的发展前景。作为国内风电叶片用胶的龙头，公司环氧树脂结构胶的长期增长可以期待。
     无溶剂胶市场前景广阔。随着环保与安全意识的加强，无溶剂胶水受到更多关注。国内包装材料中使用无溶剂型聚氨酯粘合剂仅占软包装行业的1%左右。而北美、欧洲无溶剂复合粘合剂已占软包装复合粘合剂市场近60%及65%的份额。
     出口是丙烯酸酯胶发展方向。公司是国内最大的改性丙烯酸酯结构胶粘剂生产企业，公司现已将产品推广到国外市场，目前扬声器用改性丙烯酸酯已经出口印度。随着公司相关产品在发展中国家市场占有率的逐步提高，销量也将有所回升。
     公司2012 年主要产品销量均较去年同期小幅下滑，虽然目前风电行业新增装机容量增速已趋于平稳，但公司全年销售增速低于2011 年，预计2012-2014 年EPS0.31、0.41、0.49 元，目前市盈率30 左右，处于行业较高水平，给予中性评级。
     风险提示： 风电行业新增装机容量增速低于预期；产品市场开拓难度