􀁺     期内公司实现营业收入 2.25 亿元，同比下降69.67%；营业利润1,181 万元，同比下降91.3%；归属母公司所有者净利润956 万元，同比下降91.31%；基本每股收益0.01 元。
     业绩大幅下降。主要原因有：1、交房收入减少；2、综合毛利率出现下滑。报告期内，公司综合毛利率为39.44%，同比下降3.3个百分点。3、期间费用控制能力有所下降。期内公司期间费用率27.02%，同比增加12.08个百分点。其中，销售费用率7.01%，同比增加2.56个百分点；管理费用率15.4%，同比增加7.27个百分点；财务费用率4.61%，同比增加2.25个百分点。
     主业逐渐清晰。期内公司转让了内蒙古鄂托克旗昊源煤焦化公司股权，剥离煤炭业务，同时对印尼塔里阿布岛铁矿项目加大投资力度。公司地产+铁矿投资的方向逐渐成形。
     资金压力较小。期末资产负债率64.13%，剔除预收账款后的真实资产负债率为51.8%，同比下降7.99个百分点，资金压力可控；期末账面货币资金6.13亿元，同比下降39.4%,"货币资金/（短期借款+一年内到期的非流动负债）"为1.54倍，同比提高0.66，短期资金压力较小。
     项目预售情况良好，业绩锁定性强。期内公司销售商品、提供劳务收到的现金流入为9.96亿元，同比增长52.02%,经营现金回流情况显著好于上年同期。期末预收账款为8.81亿元，较期初增长518.75%，预收账款为2011年结算收入的91.47%，2012年业绩锁定性较强。
     项目储备丰富。期末存货56.15亿元，同比增长12.76%，占总资产的78.55%，项目储备相对丰富。期末投资性房地产账面价值0.42亿元，同比下降2.77%,占总资产的比重为0.59%。
     盈利预测与投资评级： 我们预计公司2012年、2013年的每股收益分别为0.12元、0.15元，对应的市盈率为34倍、27倍，维持中性的投资评级。
     风险提示：铁矿投资收益尚不明