报告摘要：
    业绩略高于我们预期。2012年前三季度公司实现营业收入8.05亿元，同比增长10.7%；归属于母公司股东净利润1.04亿元，同比增长15.4%，对应EPS为0.25元，略高于我们预期（我们三季报前瞻中预测EPS为0.24元）。其中三季度单季收入同比增长25.8%，净利润同比增长33.0%。
    三季度单季收入实现20%以上增长。今年前三个季度单季收入增速分别为-3.8%，12.3%，25.8%。随着《战斗王之飓风少年》8月23日在嘉佳卡通频道首播，卡通片的播出带动陀螺玩具销售热度的提高，或是三季度收入实现较高增长的主要原因，预计陀螺销售的热潮将延续至四季度。
    三季度单季毛利率与费用率均有所下降。三季度单季毛利率为37.2%，同比下降4.7个百分点，环比下降4.2个百分点，毛利率下降或主要由于产品线占比的变化。另一方面，三季度单季销售费用率与管理费用率同比分别下降0.9及2.5个百分点。由于公司收入大多在下半年实现，费用大多在上半年确认，预计下半年费用率会低于上半年。
    关注动漫品牌的全方位打造，调整至“增持-A”评级。考虑到公司动漫玩具销售增速的回升，我们略微上调盈利预测，预计12-14年EPS分别为0.38、0.47、0.59元，三年复合增长率22%。公司当前股价对应12年PE为49倍，高于传媒板块平均估值，然公司渐已形成“内容创作、媒体播放、品牌授权、产业运营”纵向一体化的动漫产业布局，长期增长潜力可期。我们调整至“增持-A”评级，目标价20.3元，关注公司后续对动漫品牌的全方位打造。